近日，大医集团收到证监会对于本次境外上市的备案响应办法，具体响应如下：
一、需趋附刘海峰、刘怡辰、王斌的一致四肢关系，发挥 3 东谈主是否为公司的共同本色适度东谈主，并发挥备案材料对控股股东认定扫尾不一致的原因及认定范例，就控股股东的认定情况出具明确论断性办法。
二、需发挥提交备案苦求前 12 个月内股权转让价钱、订价依据过甚合感性，并就公司开发及历次股权变动是否正当合规出具明确论断性办法。
三、需趋附上海汇育医学工夫结伙企业（有限结伙）抓有的部分股份办理股份转让及工商登记阐明，发挥是否触及 “全通顺” 有野心变化，并排表发挥本次上市及 “全通顺” 前后公司股权结构变化情况。
四、需发挥国有股东符号办理阐明。
五、需发挥公司及下属公司策划范围及本色业务是否触及外商投资限制或谢绝范围，本次刊行上市及 “全通顺” 前后是否抓续适应外商投资准入政策条款。
六、需发挥公司前期苦求 A 股上市的具体情况，是否规划接续鼓动 A 股上市及具体安排，是否存在对本次刊行上市产生要紧影响的情形。
七、需发挥公司及下属公司是否触及开发及运营 APP、小才能、公众号等居品情况，是否触及网罗和使用个东谈主信息，如有，需发挥网罗及储存的用户信息限制、数据网罗使用情况。
八、需补充发挥本次拟参与 “全通顺” 的股东所抓股份是否存在被质押、冻结或其他职权瑕玷的情形。
4 月 28 日，西安大医集团股份有限公司（以下简称：大医集团）递表港交所，中信建投外洋、浦银外洋、民银老本为联席保荐东谈主。遥远以来，大医集团深耕辐照诊疗范围，在中国伽玛辐照外科医疗劝诱商场中占据贫苦地位，按照其说法，2024 年中国每 10 台售出的伽玛辐照外科居品中有 7 台来满足医品牌。干系词，即便头顶 “商场第一” 的光环，大医集团赴港上市之路却靠近着诸多严峻挑战 。
财务可抓续性存忧，现款流压力高大
大医集团永辽远于亏空状态，这成为其上市之路上高悬的达摩克利斯之剑。2023 年及 2024 年，公司差异净亏空 6978 万元和 9457 万元，累计亏空已达 7.77 亿元 。从收入增长来看，2024 年营收仅增长 1.2%，果真堕入停滞。天然 2024 年毛利率晋升至 52.7%，但这主要依赖高毛利的 TaiChi 平台责罚有野心收入占比晋升，与此同期，低毛利的数字化业务收入却骤降 82.7% 。
策划性现款流方面，更是斟酌八年为负。2024 年末，公司现款储备仅 1.26 亿元，按照刻下的浪掷速度估算，仅能支抓约 40 个月的运营。况兼，公司存货盘活天数高达 894 天，存货减值风险显耀，这无疑进一步加重了公司的财务窘境。若在上市后无法灵验改善盈利气象，抓续的亏空可能会严重随便投资者信心，后续融资难度也将大幅增多 。
客户蚁集度高，应收账款消散风险
在公司策划历程中，客户蚁集度问题突显。公司收入高度依赖前五大客户，2023 年及 2024 年，前五大客户收入占比差异为 58.4% 和 53.4%，最大客户孝顺度一度达 21.6% 。客户蚁集渡过高，使得公司在买卖谈判中议价才略被随便。一朝主要客户流失，能够出现蔓延付款的情况，公司的现款流及收入稳固性将碰到平直冲击。
贸易应收款项方面，从 2023 年的 1.59 亿元增至 2024 年的 2.71 亿元，占流动金钱的 28%。平均回款周期也从 172 天大幅延长至 322 天，坏账拨备压力日益加重。这不仅占用了大齐的流动资金，还对公司的资金盘活遵循酿成严重影响，成为公司策划历程中的一大隐患 。
工夫买卖化遇阻，研发干预产出失衡
尽管大医集团的 CybeRay 和 TaiChiRT Pro 两款中枢居品在细分商场占据上风，伽马刀市占率达到 75.8%，但在合座放疗劝诱商场中，其份额仅 4.7%，与行业头部企业比拟，差距澄澈 。公司对研发极为青睐，研发干预占收入比例高达 43%，显耀高于迈瑞医疗等同业企业。干系词，中枢居品适应症膨胀面前仍处于临床考研阶段，买卖化进度迟缓。
在面前快速发展的医疗科技范围，工夫迭代风险隆起。要是竞争敌手推出更具性价比或改进性的居品，大医集团现存的商场空间很可能被挤压。若何将研发扫尾灵验升沉为买卖利益，均衡研发干预与产出，是大医集团亟待责罚的要津问题 。
股权结构蚁集，治理存潜在隐患
从股权结构来看，刘海峰家眷通过多层架构适度公司 52.99% 的表决权，且多名家眷成员在公司中枢管束职位任职 。这种高度蚁集的股权结构，天然在决策试验上可能具有一定遵循上风，但也存在决策蚁集化风险。一朝家眷成员之间出现利益不对，能够决策弱点，公司的政策方针和运营管束可能会受到严重影响 。
此外，高瓴在 IPO 前夜突击转让股权套现 5000 万元，这一瞥为激发了商场对机构投资者信心不及的担忧。而且，公司历史上的干系交游，如收购好意思国 Prowess 公司，未充分露馅细节，这也可能存在利益运送或合规争议，给公司治理带来潜在风险 。
行业竞争热烈，政策依赖程度高
国内放疗劝诱商场竞争阵势复杂，85% 的份额被入口厂商主导。大医集团虽在伽马刀范围向上，但靠近着联影医疗等概述型巨头的挤压。联影医疗在 2024 年营收超百亿元，其坚韧的概述实力和商场影响力，对大医集团组成了高大挑战 。
政策方面，医疗器械审批严格，居品注册周期长且充满省略情趣。举例，大医集团的 TaiChiB 多模式放疗系统尚未完成临床考研，要是最终获批失败，将严重影响公司的商场拓展规划。同期，行业工夫迭代加快，若大医集团不可抓续改进，能够实时适应监管变化，很可能丧失现存的先发上风 。
大医集团曾在 2021 年撤退 A 股上市苦求，这次转战港股，职守着诸多压力。尽管屡次融资后公司估值达 51 亿元，但盈利才略一直未能取得灵验考证。如今又靠近高瓴等机构减抓的情况，这无疑会激发投资者对其遥远价值及管束才略的质疑。若这次港股 IPO 不可灵验改善资金气象，抓续的亏空可能进一步随便商场对公司的信任，导致融资难度不休加大，公司改日发展将堕入愈加艰辛的境地 。
声明：本文由AI大模子生成。商场有风险，投资需严慎
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
职责裁剪：常福强