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开端：证券之星
7月9日晚间，光伏胶膜龙头福斯特（603806.SH）闪现了2025年半年度功绩预减公告，公司上半年归母净利润及扣非后净利润双双近“腰斩”。经估算，福斯特Q2功绩暴减超好像，这意味着上半年盈利基本靠Q1复旧。
证券之星慎重到，福斯特的功绩痛点在于光伏行业供需失衡与价钱压力导致中枢业务光伏胶膜增长乏力，进而牵累合座功绩。对此，福斯特一方面加速国外产能建造，另一方面积极设备新兴业务。但算作重心耕种的第二增长点，电子材料业务当今规模有限，难以对冲光伏业务下行过甚他新业务失掉带来的压力。
01． Q2净利直降好像
功绩预报炫耀，福斯特预测2025年上半年达成归母净利润4.73亿元，较上年同期将减少4.55亿元，同比着落49.05%；同期扣非后净利润4.26亿元，较上年同期将减少4.73亿元，同比减少52.65%。
贵府炫耀，福斯特主要尽力于于薄膜面孔功能高分子材料的研发、分娩和销售。公司当今领有光伏材料奇迹部、电子材料奇迹部和功能膜材料奇迹部。其中，光伏材料奇迹部持重光伏胶膜和光伏背板的研发、分娩和销售，产物讹诈于光伏组件的封装、增效和保护。光伏胶膜2024年的收入占比超九成，是公司中枢收入开端。
对于功绩预减，福斯特暗意，受光伏行业产能多余，市集竞争加重等影响，与上年同期比拟，公司原材料光伏树脂采购单价及光伏胶膜产物销售单价均着落，何况光伏胶膜产物销售单价着落幅度大于光伏树脂采购单价着落幅度，导致本期公司交易收入规模和概括毛利率着落，毛利额同比着落46.72%。
拆解单季度来看，福斯特Q1归母净利润及扣非后净利润区别为4.01亿元、3.78亿元。按此估算，公司Q2归母净利润约为7197万元，同比下滑82%；扣非后净利润4813万元，同比直降87%。这也意味着公司上半年盈利实在全依赖一季度弘扬。
证券之星慎重到，光伏产业链内卷的态势已蔓延至辅材才能。2024年，福斯特光伏胶膜销量为28.11亿㎡，但平均售价降至6.23元/㎡，量增价减导致该产物营收同比着落14.54%至175.04亿元。
光伏材料另一大产物光伏背板也在2024年闪现残障，市集需求疲软导致其营收大幅下滑。2024年，光伏背板销量同比下滑33.5%至1.01亿㎡。同期，其平均售价也从2023年的8.79元/m²降至2024年的6.01元/m²。
功绩面上，光伏背板2024年达成营收6.07亿元，同比下滑54.26%，收入占比缩水至3.17%；其毛利率同比下滑5.18个百分点至4.32%。
值得一提的是，本年上半年出现的一波“抢装潮”，或致福斯特下半年市集弘扬有在较大不细目性。字据国度动力局闪现的数据，2025年前5个蟾光伏新增装机量约为198GW。其中，前4月装机量为105GW，5月单月装机量达93GW，同比增长388%。而2024年全年，国内光伏新增装机量为278GW。也即是说，本年5月单月装机量约是昨年全年的三分之一。
干系词，装机量狂飙也激发了市集对下半年装机需求的担忧。SMM以为，第二季度末的抢装一定流程上较大虚耗了下半年的市集需求，下半年需求侧的合座压力或将较大。
福斯特也在2024年功绩会上暗意，昨年中国光伏新增装机再创历史新高，由于昨年基数高，何况国内上半年出了对于散布式并网和新动力电价市集化窜改的新计谋，是以市集预测2025年国内光伏新增装机莫得增长。
02． 部分新业务陷失掉
现时国内光伏产业处于周期“磨底”阶段，对于以光伏材料为中枢业务的福斯特而言，短期内仍需直面行业基本面下行带来的压力。在此配景下，公司不休加强国外市集的布局设备。
福斯特暗意，本年光伏行业增长的亮点在印度、中东、中亚、非洲、东南亚等新兴市集，现时光伏组件的价钱满盈低廉，光伏发电仍是成为新兴市集最容易赢得的资本最低的动力。
福斯特在功绩预报中说起，公司光伏胶膜产物的概括竞争上风依然最初，光伏胶膜国外产能进一步推广，以前将受益于国外新兴市集的高速增长；公司算作全品类的光伏封装材料供应商，将不息为TOPCon时刻组件的成果进步和BC时刻组件规模化放量提供最好性价比的封装材料处分决策。
字据谈判，福斯特以前依旧会开展光伏胶膜的产能建造，2025年最主要在泰国扩产，因为光伏行业阶段性的高速增长在国外的新兴市集。2024年，公司泰国基地和越南基地共计销售占比达到8.67%，预测2025年该比例将达到20%傍边。
另一方面，福斯特也在发力新业务，电子材料成为重心布局的方针。电子材料主导产物为感光干膜、FCCL和感光笼罩膜。算作公司当今进军的第二成长弧线，其主要讹诈为电子电路规模的PCB和FPC的制成才能。2024年，电子材料板块交易收入7.37亿元，净利润4269万元。
福斯特称，公司是国产感光干膜龙头企业，已笼罩深南电路（002916.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）、TTM迅达科技集团公司等行业头部企业，产物将围绕AI处事器等高端需求拓展至封装基板规模。跟着在世界头部PCB客户中的供应占比进步，有望干涉量利王人增的发展阶段。
2024年鼓励会上，福斯特董秘章樱暗意，当今公司感光干膜在世界的市占率约为10%，猜想是进步到20%-30%。同期，公司预测感光干膜、FCCL和感光笼罩膜的市集空间将进步200亿元，其中感光干膜产物的市集空间近100亿元。
证券之星慎重到，相对于光伏业务，电子材料的收入占比仍较低，尚难扛起功绩大旗。福斯特在功绩预报中坦言，天然公司新业务电子材料达成盈利，但其他新业务举例特种薄膜及投资上游原材料POE树脂等发生失掉，预测将减少本期净利润6226.29万元。（本文首发证券之星，作家|陆雯燕）
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背负剪辑：杨红卜